Geraldine Lambe / The Banker Çin Büyüklük Konseyi, mart ayında Şangay’ı uluslararası tıpkısı para merkezi (IFC) etme kararını duyurduğunda nedense ülke içindeki medyanın on paralık ilgisini çekmemişti. Fakat New York ve Londra’birlikte sevimsiz duş etkisi yaratmıştı. Zaten halen kırılganlığını koruyucu aşırı duyarlı Mağribî piyasaların finansal krizden ve resesyondan eksiksiz namına ne antlaşma çıkılacağını bilemedikleri tıpkısı ortamda, Çin’in kişi IFC’sini ihdas yönündeki bu ihtirası, toptan mal piyasasında ESIR ve Avrupa’nın üstünlüğüne müteveccih düpedüz tıpkısı gözdağı adına algılanmıştı. Uğraştırıcı kanuni düzenlemeler, devasa bütçe açıkları, kalan idrak yükleri ve amme harcamalarındaki kesintilerle cazibesini kaybeden Batılı Finans merkezleri karşısında Çin, kazananı kandırmak istiyor. Goldman Sachs’ın çıban ekonomisti Jim Oneill’in deyimiyle, “Bu kriz, Çin’in işine yaradı”. ŞANGAY DAHA NEW YORK YAHUT LONDRA İLE DESTAN ÖLÇÜŞEBİLECEK DURUMDA DEĞİL. ANCAK ONLARI HIZLA YAKALIYOR. ÇEKTİĞİ FONLAR BAKIMINDAN ŞU ANDA TOKYO’YU SOLLUYOR. EĞER ŞANGAY İLE HONG KONG’U TOPLARSANIZ, LONDRA’YI GEÇTİĞİNİ VE NEW YORK’UN BIRLIKTE KIL PAYI GERİSİNDE KALDIĞINI GÖRÜRSÜNÜZ. Richard Winter Bazı gözlemciler ise kısmen hükümetin yerli servet birimini ağız ağıza dalgalanmaya bırakmayacağı ve resülmal hareketlerine mecmu anlamıyla izin vermeyeceğine inandıklarından, bu hedefin dokuz canlı de gerçekçi olmadığını düşünüyorlar. Tıpkı yandan ihracatçıları ve küsurat bağırsak tüketimi desteklemeye çalışırken diğer yandan değeri yükselen yerel mülk biriminin ve sermayenin kaçmasının alınmaya ayar riskler olup olmadıklarını tartışıyorlar. Ve bu esaslı adımlar atılmaksızın bile IFC hedefinin aynı hayalden öteye gidemeyeceğini belirtiyorlar. Ancak son yıllarda yoğun yığılarak yaşanan gelişmeler, Pekin’in küçük tecim fethetmek istediği ve 2020’nin Günindi’nın yılardır feryat figan yaygarasını kopardığı liberalleşme amacıyla kesinlikle sonuç çağ olduğu izlenimini uyandırıyor. ULUSLARARASI GENIŞLIK Maliye bakanlığı eylül ayında Renminbi’nin (Rmb) ‘ululsalararası statü’sünü yükseltmek ve anavatandaki şirketlerin offshore ara kazanç piyasasında fonlanabilmelerini bulmak amacıyla uluslararası piyasalarda 6 milyar Rmb (879 milyon dolar) tutarında tahvil satmayı planladığını açıkladı. Kendi servet birimini uluslararasılaştırma çabalarının önceki aşamalarında hoppadak altı kamer içre 100 bilyon dolar tutarında Renminbi trok hattı oluşturuldu (Cenup Kore, Hong Kong, Malezya, Belarus ve Arjantin ile). Ve 2008 Aralık ayından bu yana Çap Konseyi ayrıca beş Çin şehrinin (Şangay, Guangzhou, Shenzen, Donguan ve Zhuahai), Cenup-Maşrık ulusları üyeleriyle, ticari ödemelerinde Renminbi kullanmaları amacıyla tayyareci şemalar oluşturdu. Gelişigüzel iki evolüsyon birlikte Renminbi’nin umum konvertibilitesine müteveccih iddialı adımlar kendisine görüldü. Hong Kong’daki Citic Securities International’ın global saksı ekonomisti Yifan Yaradan, bu son gelişmelerin ense planında Şevket Kurul’inin Şangay üzerine tıpkı idea beyanının olduğunu söyleyerek, “Ticari işler için çokça açık benzeri rotaya girildiğini görüyoruz” diyor. Londra’da ilkgüz ortasındaki Arsıulusal Resülmal Konferansı’nda, Devlet Yabancı Dünyalık Birimi İdaresi’nin sermaye hesabı yönetimi umumi direktörü Liu Guangxi, 2020 yılının on paralık da ulaşılması el sıfır tıpkı akıbet sıra olduğunun ipuçlarını verdi. Çin’deki gelişimi İngiltere’dekiyle kıyaslayan Guangxi, “İngiltere özlük para biriminin liberezasyonuna 1945 yılında başlamıştı. 1978’e gelindiğinde ise bilcümle anlamıyla konvertibıl bire bir servet birimi oldu. Tığ ise bu işe 1980’lerde başladık, yani bizim söve çalışmamızın dahi zahir gelişeceğini tutum edebilirsiniz” diyor. Çin’mağara öz piyasalarını açtığının başka göstergeleri üstelik kâin. Güzeşte ay Pekin, yabancı şirketlerin ilk kez ayrımlı aynı tescil rejimi altında dahi olsa Çin’de işlem görmelerine müsaade verileceğini duyurdu. Seçme hangi kadar bu yabancı işlemlerinin Londra Nasip Senetleri Borsası’ndaki 618’e alın vadi okuması biraz ahit alacak olsa dahi ecnebi şirketlerle iç piyasada resülmal artırımı izni verilmesi, benzeri dönüm noktası sayılabilir. HSBC ve biraz arsıulusal yabancı şirketin düzenleyicilerle görüşmelerde bulundukları söyleniyor. Çin’deki yatırımlar konusunda uzmanlaşmış Şangay-merkezli ayrımsız butik danışmanlık şirketi olan Z-Ego Advisors’a göre, Nitelikli Ecnebi Kurumsal Yatırımcı Programı çerçevesinde herhangi bir hangi büyüklüğünde bu cazibe 30 bilyon dolar ile merbut olsa da Pekin’üstelik değme şeş haftada bir dört şirkete müsaade veriliyor. Böylelikle Çin piyasasına yatırım yapacak ecnebi şirket sayısı azimli benzeri şekilde artırılıyor. ŞAŞIRTICI BİR BÜYÜME Mütekâmil mal merkezleriyle karşılaştırıldığında Çin’mağara anamal piyasaları çokça henüz az ümranlı ve on paralık üstelik şeffaf değil. Bile sonuçta hiç benzeri işe yaramamış takatli çokça sakat birikim bile söz konusu. Şangay’üstelik kestirmece üç sene kadar ilk vadeli işler borsası kurulmuştu fakat bu borsada henüz amal başlamadı de. Hayata geçirilemeyen gayrı planlar arasında ise herhangi bir ikisi de fiyaskoyla sonuçlanan nasip senetlerine yönelik vadeli işler borsası ile margin trading bulunuyor. Bu büyümenin yadırgatıcı edici olduğu gözleniyor. Meydan değeri bazında Şangay Hisse Senetleri Borsası zaten şu anda dünyada New York ve Londra’nın peşi sıra üçüncü sırada meydan alıyor. Çin-odaklı finansal hizmetler şirketi Quam Group’un kurumsal finansman iştiraki Quam Capital’in verilerine bakarak bugüne kadarki mecmu sermaye artırımları bazında dünyaya tahammülfersa aynı yıldırma veriyor. Quam Group komutan yardımcısı Richard Winter, “Çin’mağara resülmal müzayede kapasitesi müthiş aynı süratle büyüyor” diyor ve şunları ekliyor: “Bugüne sincap yapılan ilk halka arzlar bazında dünyada Şangay’ın yanına dahi yaklaşabilen ayrıksı bir borsa yok. Yine 2009 yılında şu anne büyüklüğünde yapılan resülmal artırımları bazında Şangay, New York’un çok önünde. Epey da Şangay ile Hong Kong’u yoğun topladığınızda Londra’nın bire bir numaralı pozisyonunu neredeyse geçtiğini görürsünüz.” Çin’mağara namus borcu piyasaları üstelik acilen gelişiyor. 2008 yılında kurumsal ara kazanç ihraçları az daha ikiye katlanarak 900 milyar Rmb’ye ulaştı -kim toplam bekleyen takanak tutarını 2007 sonundan bu yana yüzde 66 arttırarak 1.268 milyar Rmb’ye yükseltti-. Thomson Reuters’ın verilerine bakarak Çinli şirketlerin borçlanma hacimleri, bu yılın ağustos ayına kadar güzeşte yılın aynı dönemindeki ihraçlara göre üç mezuniyet büyüklüğünde artarak 84.9 milyar dolara imdi. Doğrusu bu piyasanın yüzde 45’kayınbirader büsbütün üç bankanın yani China International Capital Corporation (CiCC), Industrial and Commercial Bank of China (iCBC) ve Citic’mağara işlemleri götürüyor. Credit Suisse’in Pekin-merkezli Çinli eş girişimi Credit Suisse Founder’ın CEO’akarsu Neil Ge, Çin’deki tahvil piyasalarının dışarıda algılandığından haddinden fazla elan acul büyüdüğüne inanıyor. Neil Ge, “Hükümet tahvillerinin getiri eğrileri çıktı herhangi bir sabık zaman oturmuş resülmal piyasalarınkilere daha fazla benzemeye başladı. Ve ara kazanç piyasaları hem kullanılmamış ihraçlar hem bile ciro bazında büyüyor. Almanak tahaccüm oranları kısaca yüzde 50. Vakıa bu buut esaslı şirketlerin bankaların fonlamasına dayanmasından kaynaklanıyor olsa da hükümet ve düzenleyiciler, resülmal piyasaları bazında finansmana yönelinmesini de teşvik edecek adımlar atıyorlar” diyor. ULULUK DESTEĞİ Bu yılın sülale ayında Çin Bankacılık Düzenleme Yerleşmiş, bu ülkenin bankalararası piyasasındaki kurumsal tahvillerin çalım satımında ve üstlenilmesinde yabancı bankalara birlikte cevaz verileceğini duyurdu. Mayıs ayında de Standard Chartered Bank, vadesi ayrımsız yıla kadar olan gücük-vadeli kurumsal tahvillerde muamele fail önce ecnebi vezneci olma unvanına kavuştu. ÇİN’DEKİ YASALAR, İNSANLARIN ULAŞMAYA ÇABALADIKLARI YAPILARIN AZ ÇOK GERİSİNDE. HÜKÜMETİN BU SÜRECİ MAHMUL DEĞİŞTİRME İHTİMALİ ZAYIF OLSA BIRLIKTE BOŞLUKLARI YEMLEMEK İÇİN ELİNDEN GELENİ YAPIYOR John Hartley Elan ilkin hükümet bonoları, kalıp bankası kağıtları ve banka tahvillerinde muamele ika izinleri sıfır yabancı bankalar açısından bu evolüsyon, yalnız eskimemiş benzeri gelişim alanı olmasının birlikte ötesinde tahvil piyasasının likiditesinin artmasını, kurumsal borçlanma pazarına çok henüz muhtelif trade stratejilerinin girmesini ve yatırımcıların ufkunun genişletilmesini sağlayacak. Ayrıca karı ayında şekil bankası bankalararası piyasadaki arbitraj satışları üzerindeki minimum tutar zorunluluğunu kaldıracağını birlikte açıklayarak, namus borcu mal konusunda haddinden fazla henüz mütevazi fonlama ihtiyacına erbap adi şirketler açısından yıpranmamış tıpkısı çevirici yaratmış oldu. Daha önceki görevinde Bank of China’nın sabit-gelir bölümünü kurmaktan mesul olan Neil Ge, değme hangi büyüklüğünde arasında eskimemiş kullanılmamış oluşan benzeri konvertibıl tahvil piyasası ve garantisi olmayan tahviller kadar özge çıkmış mahsulat olsa üstelik Çin’in henüz mudil sığınma (hedging) ürünlerine eş olmadığını itiraf ediyor. Fakat hükümetin burada birlikte boşlukları doldurmaya çalıştığını söyleyen Neil Ge sözlerine şöyle devam ediyor: “İhraççılar yahut yatırımcılara müteveccih ana anlamda dehalet sağlayan seçme ürünümüz yok ancak hükümet hisse senedi vadeli işlemlerine ilaveten tahvile dayalı vadeli işlemleri da başlatmayı planlıyor.” Neil Ge, vaat edilmiş olmasına karşın daha başlatılmayan pay senedine dayalı vadeli işlemlerin halen sınav aşamasında olduğunu söyleyerek, “Mevcut akse hükümeti çokça elan temkinli davranmaya itti” diyor. 10 yıl geçmiş Şangay’bile analog derecede ihtiraslı hedefler belirlediğinde on paralık da realist bulunmamıştı, fakat serencam 10 yılda dayanabilen çok şey değişti. Çin’dahi şu anda global ölçekte zindelik gösteren sayımsız balaban şirket bulunuyor ve bu anakıta bankacısına bakarak Şangay’dahi bölüt geçmiş arzlarını fayrap etmek amacıyla 300 büyüklüğünde iştirak sıraya girmiş durumda. Devasa tıpkı tasarruf havuzuna sahip müthiş bire bir nüfusu var. Bu site kendini tamamen değiştirmiş durumda ve hisse senedi borsası üstelik şimdiden Tokyo’yu sollamış üzere görünüyor. Çin’mağara birlik sermayelendirilmiş ve tahsili berbat alacakları olmayan ve dünyanın arz büyükleri sıralamasına giren ayrımsız kaç dev bankası var. Elan ecnebi bankalarla müşavirlik alanında rekabet edemeseler üstelik arbitraj piyasasında dişe diş benzeri rakiplik sergiliyorlar. Hükümetin 585 bilyon dolar tutarındaki desteğini arkasına kayran Çin bankaları, Asya’nın ciharıyek yanı sıra pastadan her güzeşte periyot henüz şişman tike almaya başladılar. Bloomberg’in verilerine göre Çin’in Pekin-merkezli üç bankası olan CICC, ICBC ve Bank of China, bu yıl bu bölgenin yer nazik önce 10 ara kazanç piyasasından biri olma unvanına kavuşmuşlar. Asya-Pasifik bölgesinde üstlendikleri 39 bilyon dolarlık takanak satışıyla bu bölgede yüzde 12 hisse alır hale gelmişler. Asya-Pasifik piyasasında CICC, yüzdelik 8.6 veriş payına ehil Nomura’nın ardından yüzde 5.7’lik payıyla yeryüzü büyük ikinci ihraççı konumunda. Hoppadak tıpkı sene evvel CICC 39’uncu sıradaydı. ICBC ise tıpkısı yıl esbak 21’inci konumundan sekizinciliğe yükselirken Bank of China bile 57’inci sıradan 10’unculuğa yükselmiş. HÜKÜMET MÜDAHALESİ Fakat bu etkileyici büyümeye ve ülkedeki bankaların prestijlerinin artmasına karşın elan piyasa disiplininden bahsedilemiyor. Hükümet idari müdahalelerde bulunarak finansal kaynakların fiyatlandırılması ve dağılımında devasa etken ayrımsız görkem oynamaya devam ediyor. Bu format ise riziko değerlendirmesini etkiliyor, bedel esnekliğini azaltıyor ve etraf disiplininin getirilerini kısıtlıyor. İdare uyduğunu görür görme engelli çevre kuralları belirleniveriyor. Finansal piyasalarda krizin şahika yaptığı dönemde hisse senedi piyasalarındaki volatilite yüzünden hükümet, yatırımların kaçabileceği ve sıkıntılı yatırımcıların birlikte içtimai huzursuzluklara neden olacağı korkusuyla engelleme etmiş ve başlıca gelişim borsalarını ayrımsız süreliğine kapatmıştı. Kurumsal ara kazanç piyasası dahi bir hayli modüler tıpkısı kaynak sergiliyor. Ecnebi bire bir şirkette etkin Çinli bire bir bankacı bu durumu çeşitli aranjör organlar ile onları denetleyenler arasındaki “sanal tıpkı iktidar kavgası”na benzetiyor. Vadesi tıpkısı yıla büyüklüğünde olan kısa-vadeli tahviller, Çin Ahali Bankası koruması altında ihraç ediliyor ve bankalararası piyasada tezgah-üstü (OTC) pazarında iş görüyor. Ilımlı-vadeli ve tafsilatlı-vadeli (beş yıldan 10 yıla kadar) kurumsal tahviller ise Kalkınma ve Reform Oturmuş’nun gözetimi altında büyüklük-mülkiyetindeki çıkışlı balaban kurumlar tarafından ihraç ediliyor ve şişman benzeri çap bankasının garantisi altında Şangay Hisse Senedi Borsası’nda işlem görüyor. Çin Taşınır Kıymetler Aranjman Yerleşmiş’nun denetiminde mezun şirketlerce ihraç edilen mutedil ve mufassal vadeli amma garantisi olmayan tahvilat ise OTC ve bankalararası piyasada prosedür görüyorlar. Kurumsal arbitraj piyasasının konsolidasyonu ve denetlenmesi berenari müstacel bire bir ihtiyaç olarak görülüyor. YASALI SAHA OKUMALAR Çin’mağara hiç üstelik saydam sıfır ve öngörülemez kanuni ve aranjör çerçevesi üstelik aynı apayrı korkulu sav oluşum ediyor. CLSA Asya Pasifik Piyasaları bölümünde Çin stratejisti olan Andy Rothman, “Mutlak yargıyı ve hükümetin şeffaflığını üstelik kapsayacak şekilde Çin’dahi kanun düzeni kurulmadığı sürece, arsıulusal ayrımsız para merkezi olma arzusu tıpkı hayalden öteye gidemez” diyor. Söylenegelmiş kıymetler ve şirketler kanunu gayrı para merkezlerinin halen çok gerisinde. Sorunlardan biri üstelik sürecin kendisi. Geçmiş düzenleyiciler açık tıpkı çerçevede düzenlemeleri tanımlıyor, sonra düzenleyiciler çok henüz ayrıntılı ve genellikle aynı öncekilerle çelişen delil niteliğinde kullanılmamış tensikat çıkarıncaya kadar benzeri süreliğine bu tensikat ortalık katılımcıları aracılığıyla yorumlanmaya çalışılıyor. Bu format ise düzenleyici tekâmül sürecini yavaşlatıyor, gelişim kararlarını öngörülemez kılıyor ve piyasaya olan güvenin azalmasına sebep oluyor. Hong Kong’daki White & Case’mağara ortaklarından John Hartley, “Gelişme var fakat çok okkalı. Yasalar insanların ulaşmaya çalıştığı yapıların bir hayli gerisinde kalıyor” diyor. Hükümetin bu süreci tebdil ihtimali ise yok denecek kadar cılız; fakat boşlukları çoğaltmak üzere gözle görülür bir himmet zarfında. Bu boşluklar halen sakil derecede nazik. Sermayenin kaçıp gitmesi ve yabancı bankalarla rekabet etmekten kaynaklanan gocunmak, bakir çıkacak kanunların bile domestik şirketleri yabancılara alın koruyacak şekilde çıkacağı anlamına geliyor; benzeri hükümetin sabık sene umum koymasından sonraları ecnebi bankaların Ferrochina’evet sunulan kredilerin buharlaştığını görmeleri gibi. 2007 hüsran kanunu offshore yatırımcıları yüklenmek yerine zorlu bir iki öz getirdi ve eskiden Çin şirketlerine erişebilen offshore ana ortaklık yapıları, Çin’den servet nüfuz etmek namına istek para deklare etmek üstüne epey kudretli oldular. İş tazminata gelince, yabancı kreditörler aksiyon sahiplerinin seviyesine indiriliyor ve fakat geriye küsurat mal olursa öncelikle içerideki kreditörlere gidiyor. Ekseriyetle peş makamlarda kırılması yoğun bir sevgili namına durmaya bitmeme eden ahbap çavuş ilişkileri ve yozlaşmaya cebin sunulan dayanılmaz vahim cezalara karşın elden son üç ay içre iki büyük şevket kuruluşunun başındaki yöneticiler, vergi alma suçuyla kırıcı cezalara çarptırıldılar. China Petrochemical Corporation’ın bozuk başkanı Chen Thonghai, 195 milyon Rmb idrak aldığı gerekçesiyle ölüm cezasının infazını beklerken, Capital Airports Holdings Company’nin sakat başkanı Li Peiying ise 26 milyon Rmb çalmak ve 82.5 milyon Rmb’yi üstelik usulsüz koparmak suçlarından sabık ağustos ayında idam edildi. ŞANGAY ASLINDA IZZET-KONTROLÜNDE VE AZAMET TARAFINDAN YÖNLENDİRİLEN BİR ŞEHİR. ÖZEL SEKTÖRÜ NAMEVCUT DENECEK KADAR ZAYIF. KİŞİSEL GELİR ARTIŞI BU ŞEHRİN BÜTÜN MİLLİ GELİR ARTIŞININ HADDINDEN FAZLA GERİSİNDE. Yasheng Huang Çin’üstelik beledi ayrımsız hukukçu, “Bu nev faziletli-profilli vakalar, hükümetin bu kabilinden sorunlarla mücadelede hangi kadar kararlı olduğunu gösteriyor ancak ayrımsız zamanda Çinli şirketler beyninde yozlaşmanın hangi büyüklüğünde enli olduğunu da gösteriyorlar. Çap mülkiyetindeki şirketleri fayrap etmek ve domestik hükümet dairelerini tutkun olmak üzere işlenmiş kanunlardan geçilmiyor ancak tek biri işe yaramıyor. Bozunum, Çin’de çıktı müstevli ayrımsız geçici hastalık haline gelmiş durumda” diyor. ŞANGAY’IN SORUNU NE? Çin’mağara ihtiraslarının karşısında duran saha kıraat, kendi köklerinde yatıyor mümkün. Herhangi Bir ne kadar liderleri, komünist bire bir dümen altında sermayedar modelleri başarıyla kaynaştırabildilerse de bu büyülü oyunu sonsuza arbede sürdüremeyebilirler. Bazılarına bakarak bu modeldeki boşluklar daha şimdiden sırıtmaya başladı birlikte ve Şangay’ın bile sunma oylumlu sorunu bu olsa icap. Massachusetts Institute of Technology’nin Sloan School of Management uluslararası işletmecilik ve ekonomi siyasal profesörü Yasheng Huang, Çin’in serbest alışveriş ekonomisine akıllıca aşamalı ayrımsız şekilde yavaş yavaş geçişi fikrini sorguluyor. 2008’üstelik yayınlanan “Capitalism with Chinese Characteristics” adlı kitabında Huang, “Her hangi büyüklüğünde 1980’lerde makro reformlara ve kırsal kesimde çevik tıpkı müteşebbis sınıfının doğuşuna tanık olunduysa dahi genişlik mübarek reformların henüz bilahare kısmen yahut ağız ağıza tersine çevrildiğine ilgi çekiyor. 1990’lar ise şehirlere yönelmenin başlamasına, devletle-müttefik şirketlerin devasa yatırımlarına ve yerel kapitalistlerin sınırlandırılarak doğrudan yabancı yatırımların teşvik edilmesine hayalet oldu” diyor. Huang, Şangay’ın ise kül bu trendlerin ayrımsız özeti olduğunu söylüyor. Dünyadaki sunma sermayeci saha yerine car edilen ve bu yüzden dahi Çin’deki arsıulusal para hizmetlerinin doğal evi haline gelen Şangay’ı, Huang, takatli haddinden fazla yerde tanımlandığı üzere girişimcilik ruhunun şahika yapmasının kanıtı namına almak hesabına hükümet-kontrolündeki kapitalizmin zirvesi namına görüyor. ŞANGAY İLE HONG KONG ARASINDA DOĞRUSU DAHA ŞİMDİDEN KIYASIYA BİR RAKIPLIK VAR. ŞAYET BU REKABET ŞİDDETLENİR VEYA PEKİN’İ BIRLIKTE İÇİNE ALGI ŞEKİLDE YAYILIRSA SONUÇLARI YIKICI OLABİLİR. Yifan Hak Huang, bazen ikna edici gerçeklere ve rakamlara işaret ediyor. Örneğin Şangay’daki yerli hususi şirketler bu ülkedekiler beyninde en tezyifkâr olanları ve bunların adam başı sakıt milli gelirleri, Şangay’ın GDP’sinin ancak yüzdelik 10-15’ine istikbal eden Yunnan kadar eyaletlerininkiyle tıpkı sevide. Temas hangi kadar Çin’in ati-teknoloji merkezi olma hayalleri kuruyorsa bile Şangay’bile 2005 yılında yalnız 2.222 bireysel patent hakkı alınmış kim, bu ölçü Zhejiang’de 14.333 ve Guangdong’bile 24.732 mertebesinde. Acilen yakınındaki Zhejiang eyaletindeki GDP ve kişisel sağlık artışı birbiriyle tıpkısı paralelde gidiyor, Şangay’da ise GDP şişman ölçüde millî ortalamada artıyor fakat millî ortalamaya nazaran aşama halkı gelirinde çabukça derhâl hiç artım yaşanmıyor. Her hangi büyüklüğünde Şangay eliti zenginliğini arttırsa de 2000’den bu yana Şangay nüfusunun en fakir segmenti iki-haneli büyüme rakamlarına rağmen kesin aynı şekilde gelir kaybına uğradı. Huang, şöyle yazıyor: “Temelde Şangay, çap-kontrolünde ve cesamet eliyle yönlendirilen benzeri şehir. Özel sektörü haddinden fazla az gelişmiş. Zatî varidat ise bu şehrin GDP’siyle bire bir hızda artmıyor.” SME MOTORU İHTİYACI Eğer Huang’ın rakamları doğru ise Çin’mağara soylu erki dinamizminin temellerinin baştan değerlendirilmesi gerekir ancak bu Şangay’ın (ve Çin’in) hayallerini değiştirir mi? “Tamam” diyor Huang, ve şunları ekliyor: “Zira kalburüstü tıpkısı sermaye piyasasının oluşumu amacıyla arz heybetli bileşen çevik benzeri müteşebbis sınıftır. Anamal piyasaları girişimcilerin ihtiyaçlarına yanıt vermek üzere vardır, eksantrik benzeri öz üzere değil.” Ilkgüz ayındaki Arsıulusal Sermaye Konferansı’ında Şangay Belediyesi yönetiminde mali münasebat departmanı genel direktörü olan Dr Fang Xinghai, arz azından ülkedeki iktisadi modelin dengelenmesi için müstelzim çöz tüketimin canlandırılması amacıyla Çin’deki siftinlik ve ilımlı gestalt işletmelerin (SME’ler) desteklenmesi açısından çok henüz fazlasının yapılması gerektiğini itiraf etti. Fang, “SME’ler (KOBİ’ler) şu anda Çin’mağara mali sisteminden gerekseme duydukları finansmanı sağlayamıyorlar ancak çöz talebin artması üzere milyonlarca SME’nin tüketimine ihtiyacımız var. Dirimlik dağılımı üstelik ayrıca sürüncemede mütezayit benzeri apayrı ülkü ve serencam 10 yıl içinde henüz üstelik bozuldu. Dirimlik dağılımını düzeltmenin bildirme ongun yolu, milyonlarca SME’nin ekonominin motoru olmasında yatıyor” diyor. DEREYİ UNUTMAK Dünya Soylu Erki Forumu’nun global rakiplik endeksine bakarak Çin, özlük üç-kademeli kalkınma modelinin birinciyle ikinci aşamasının ortada aynı yerlerde. Bazı ekonomistler, Çin’in elan kalkınma hamlesinin evvel aşamalarında siyasal-tutum modelini çalıştırmayı başarabildiğini ancak Çin’in inovasyonla-tetiklenen üçüncü aşamaya bile gelmeden ilk verimlilikle-tetiklenen ikinci aşamayı tamamlamasının sonuç adım gösterişli olacağını belirtiyorlar. Şangay’daki Standard Chartered’ın Çin araştırmaları başkanı olan Stephen Green, heybet yoluyla yönlendirilen büyümenin acara hizmet-tabanlı ekonomiyi çok elan karışık kılacağı fikrine katılıyor ve bunun Şangay’ın (ve Çin’in) gelecekteki tahaccüm kaynağı olduğunu belirtiyor. Green, “Bakım sektörü cesamet-mülkiyetinde ve bu boyut, yeni doğmakta olan mal merkezleri ile acara ekonomilerin tümünü karakterize eden ‘tabii bitki örtüsü’nün gelişmesini zorlaştırmaktadır. Şangay özlük hizmet sektörünü rekabete açmadığı müddetçe katiyen adım sermayedarları, hususi sağlık grupları ve benzeri finans merkezi kurulmasını destekleyecek hizmet tedarikçilerinin gelişimini isteklendirme edemez” diyor. Green, ayrıca Çin’mağara izzet liderliğindeki kapitalizminin kaynakların hatalı dağıtılmasına neden adına kendini yurt alanındaki kalitesizlik ve polat kabil endüstriyel sektörlerde müfrit kapasite ile gösterdiğini ilave ediyor. Green, “Çin’mağara bu aşama faziletkâr envestisman almasının nedeni değişik nema faktörlerinin gayet iyi çalışmasından fakat ekonomik kalkınmada bire bir sonraki aşamaya geçebilmesi amacıyla kendini rekabete henüz fazla açması gerekiyor” diyor. Fakat Huang’ın Çin’in münasebet ekonomisine makul katettiği öğün ile ilişkin eleştirilerine hep katılmıyor. Quam Capital’den Winter, “Çin ekonomisi serencam 25 yıl yahut henüz ayrıntılı tıpkısı süredir, parçalanmamış beklentilerin üstünde değişti. Hele Asya Krizi’nden geçtiği ve akıbet finansal krizle boğuştuğu göz önüne alındığında değişikliklerin aceleten olmasını yoklamak, tek de realist imkânsız” diyor. Seçkin hangi kadar Huang’ın kitabını bilgisiz olsa da CLSA’dan Erkek Rothman dahi Çin’e yahut Şangay’a olan bu göz açısına katılmadığını söyleyerek, “Akıbet 10 veya 20 yılda bu ülkenin ne büyüklüğünde değiştiğine ve kalkındığına bakarsanız, Çin hükümetinin şu anda başardıklarını eleştirmenin de hangi büyüklüğünde ağırlık olduğu anlaşılır. Çinliler dikkatli birer öğrenciler. Veriş ekonomisine aceleten geçmeye çalışan başka ülkelerden ve kişi tarihlerinden dersler çıkartmasını ongun bildiler. Aynı hataları yapmamaya ise sonuç merhale kararlılar” diyor. ŞANGAY PEKİN’E KARŞI Seçkin ne kadar yorumcular Şangay’ın IFC olma hedefini Hong Kong ile ve çok elan etraflı vadelerde dahi New York ve Londra ile rakiplik bazında dile getirmiş olsalar da onun gerçekte genişlik okkalı rakibi Pekin. Şangay’ın arzuları, Pekin’mağara ödül etmesine merbut ve bu iki nazik kent arasındaki rakiplik şu anda tek olmadığı büyüklüğünde acı. Pekin’mağara bire bir finans merkezi olma tutkusunu bu şehrin merkezindeki ‘Finans Caddesi’nin etrafındaki parıltılı umum müdürlük binalarıyla ölçebilirsiniz. Çin’mağara en şişman SOE’leri (kamu kuruluşları), sunma nazik bankaları ve aranjör kurumları ve birlik yabancı envestisman bankalarının umum müdürlük binaları Şangay’dahi değil amma buradadır. Siyasa yapıcıların halen hareket dünyası ve finansman üzerine belirleyici nümayiş oynadıkları ayrımsız ülkede tabiatıyla kim finans merkezi olması müstelzim meydan Pekin’dir. Para Caddesi’nde ayrımsız bürosu olan Çinli benzeri bankacı, “Şangay göstermeliktir, Pekin ise bilcümle yetişkin kararların alındığı töz mal merkezidir. Şangay de tabii aynı para merkezi olacak ancak iştigal konusu trade, takas ve telif işlemleri olacak” diyor. Başka mal merkezleri birlikte bulunan. Söz Gelişi Hong Kong yakınlarındaki Shenzhen, amiyane ve mutedil-ölçekli sektörü erek alıyor. Andıran eskiden, Pekin’e liman hizmetleri veren ve tıpkısı lojistik ve üretim merkezi olan Tianjin’e de tehlikeli yatırımlar yapılmıştı. Quam Capital’den Winter, Tianjin’in üçüncü para merkezi olarak öne çıkarılmasının ardında Pekin’mağara Şangay’ın gücünü ve bağımsızlığını sulandırmak arzusunun yattığına inanıyor. Winter, “Pekin, Tianjin’mağara OTC piyasası üzere bire bir mal merkezi olması doğrultusunda resmen devasa yatırımlar akıttı” diyor. Tianjin’mağara hedefi, bölüt sarih şirketlerin kayda alınmamış taşınır kıymetleri üzerinde trade yapabilmelerini temin etmek olacak. Binhai uran bölgesinin geliştirilmesinden sorumlu dip düzey bire bir şekilci olan Pi Qiansgeng, burada New York’un Nasdaq modeline benzer benzeri uygulayım bilimi borsası kurmayı planladıklarını söylüyor. PARÇALANMIŞLIK Değişik ülkelerde şapadanak fazla finans merkezi bulunuyor. Söz Gelişi BENDE’nin sermaye piyasaları New York’ta, müştak piyasaları Chicago’de, uygulayım bilimi bankacıları Şan Fransisco’birlikte ve fon yöneticilerinin merkezi da Boston’dadır, ancak uluslararası planda tartışmasız krallığı New York’tur. Kip çoğuna bakarak 1.3 milyarı bulan ayrımsız nüfusa topluluk aynı mutluluk amacıyla vehleten çok para merkezine ziyadesiyle yer var. Ancak Çin, ÇAKER değil. KUL’de hükümet nerelerinin finans merkezi olacağını emretmemişti; onlar kendiliğinden evrimleşmişlerdi. KÖLE’deki yasalar ve tensikat, hür düzenleyiciler ve özgür yargıyla yapılırlar. Bazıları Çin’de serbest muamele modeli oturdukça Pekin’deki siyaset yapıcıların elektrik gücünün azalacağına inanıyor. Ancak tıpkı hat imdi kurulduktan ve likidite havuzu oluşturulduktan sonra, onun değiştirilmesi çokça zordur. Londra’nın finansal tacını çalmaya müteharrik Paris ve Frankfurt’un başarısızlıkları, bunun yalınlık birer kanıtıdır. Citic International’dan Rab, Çin’in uzmanlaşmış merkezlere yetecek kadar büyük olduğuna inanıyor ancak sevgili zaten yeterince sadık olan kabiliyet havuzunun pekâlâ paylaşılacağında yatıyor. Halik, “Çin’mağara yeryüzü nazik vadi okumalarından biri birlikte zat büyümesini destekleyecek seviyede yeterince eğitilmiş profesyonelinin olmaması. Elhak şu anda dahi bu konuda Şangay ile Hong Kong arasında korkunç bir rakiplik yaşanıyor. Eğer bu rakiplik elan da yoğunlaşır yahut Pekin’i de içine alacak şekilde yayılırsa, sonuçları hayli yıkıcı olanaklı” diyor. Domestik kabiliyet havuzunun gelişmesi devir alır. Ve Çin’deki yüzde 45 kadar dünyadaki bildirme faziletli ferdî dirimsel vergisi oranı dikkate alındığında, deniz baş döndürücü ülkelerden yetenekleri cezbetmenin on paralık üstelik kolay olmadığı beliğ. Hak, “Gelişigüzel hangi büyüklüğünde averaj almanak GDP büyümesi sonuç 20 yıldır yüzde 9 ile yüzdelik 10 arasında gerçekleştiyse da aynı dönemde ferdî gelirlerin GDP’den aldıkları nasip yüzde 1 kadar düştü. Bunun anlamı ise zenginlik artışından, hükümetin ve kurumların, bireylere bakarak henüz soylu erki çıktığıdır” diyor. Şangay şu aralar ecnebi uyruklular amacıyla sağlık vergisi oranını sene sonuna büyüklüğünde yüzdelik 25’e düşürecek şekilde aynı algı teşviği uygulamayı planlıyor. Bu şekilde bu şehrin çokça henüz çok sayıda ecnebi profesyoneli cezbedebileceğini beklenti ediyor. Yerel nüfusun bu konuda hangi düşündüğü ise başlıbaşına bir dava oluşum ediyor.