BANKALAR KENDİLERİNİ YENİ EMTİA KURALLARINA HAZIRLIYOR ÇAKER’li düzenleyiciler emtia türevlerinin ticaretindeki kuralları sıkılaştırmaya başlamışken, bankalar de bu değişikliklerin faydadan haddinden fazla zarar getirmesinden korkuyor. Geraldine Lambe bildiriyor The Banker (Iktisatçı) KUL’de finansal kriz ve ardından hükümetin devasa vezneci kurtarma paketleriyle oluşan halkoyu öfkesi, deminden üstelik halkın ne zamandır sinirlerini ayağa kaldıran bir apayrı ısıdam konuya, yani benzinin pompa fiyatına kaçık durumda. Tıpkısı mali akse süresince bankacıların ve belirgin olmayan türevlerin kamuoyunun nefretinin merkezine yerleşmesi kabilinden, demincek üstelik benzen ve gıda fiyatlarını suni adına arttırdıkları gerekçesiyle “haris gözlü” spekülatörler ve ticaretini yaptıkları emtia türevleri suçlanıyor. Eylül ayında ÇAKER Denetleyiciler Kurumu’nun (OCC) çıkardığı sonuç raporda mali krizin başladığı günden bu yana bankaların çıkmış ticareti aktivitelerini hafifletmek tıpkısı yana aksine elan de arttırdıklarının gözler önüne serilmesiyle bu hırs iyicene arttı. Ticari bankaların ellerinde tuttukları müştak enstrümanların abstre değeri, 2007 yılı sonundaki 165,645 bilyon dolarlık hacminden bu yılın ikinci çeyreğinin sonuna kadar 203,460 bilyon dolara yükselmişti. Bile rapora bakarak ABD bankaları, 2’inci çeyrekte yaptıkları müştak ticaretinden kazandıkları parayı geçen yılın benzeri dönemine bakarak yüzde 225 oranında arttırarak 5.2 bilyon dolara çıkarmışlardı. Bu OCC raporuyla zaten istim üzerinde olan düzenleyici etki domuzuna güçlenmiş oldu. Obama yönetimi, ‘standartlaştırılmış’ tezgah-üstü (OTC) türevlerin borsalarda işlem görmelerini ve merkezi değişme sistemine girmelerini sağlamayı hedefleyen ve kül türev piyasalarının denetimine izin veren planını ağustos ayında açıklamıştı. Bunun ardından ise Beyaz Saray Finansal Hizmetler ve Tarım Komitesi’nden hafifçe sulandırılmış yasa önerileri gelmişti. “KURUMLARDAN GELECEKTEKİ NAKİT AKIŞLARINI DESTEK OLMAK İÇİN TEMİNAT YATIRMALARINI İSTEMEK IT CANLI DAHI AKILLICA KAÇMAYABİLİR. YASAL ANLAMDA OLDUKÇA KARIŞIKLIK YARATMALARININ YANI SIRA EKSTRA MALİYETLERE ÜSTELIK NEDEN OLABİLİRLER. Edouard Neviaski” Şu anda Mürekkep Devletler’da emtia türevleri piyasalarıyla ait iki kilit öneri tartışılıyor; birincisi, ‘begayet’ spekülasyonun önlenmesi için müştak pozisyonlarına bir mızıka sınırlar getiriyor. Bu kısıtlamaların esas hedefi ise son birkaç sene içinde hayatiyet hacminin alışılmamış arttığı indeks fonları. İkinci düzenlemeyle de emtia swap’leri kabil şu anda OTC piyasalarında prosedür gören emtia türevlerinin borsalarda iş görmeye zorlanması sağlanacak ki, bu sayede işlemlerin takası merkezi olarak gerçekleştirilebilecek. Antrparantez şeffaflığın arttırılması ve sistemik risklerin azaltılması hedefleri doğrultusunda dahi mukannen teminat oranlarına tabi olacaklar. Lüzum bankalar, gerek çevre katılımcıları ve gerekse de emtiaların sonuç kullanıcıları şu anda katlanılamaz tıpkısı ipham içindeler. BENDE Temsilciler Meclisi ile Senato’akarsu bu düzenlemelerle ait sonuncu kararını verinceye büyüklüğünde (ki TheBanker dergisi baskıya giderken bu kararın yeryüzü geç açıklık ayında verileceği beklenti ediliyordu) kritik detaylar anlaşılmaz kalmaya devam edecek. bu arada Avrupa’daki çevre katılımcıları dahi AKARSU’nin sıkıştırıcı düzenleme önerilerinin sonuçlanmasını bekliyorlar. KIRILAN BİR LAF Gerçekte bu bankalar açısından beklenmedik alingan benzeri bahis ve şimdilik tek yabansı kadar sessizler. Washington, DC ve farklı politik çevrelerde metanetli arzu görmeyen tıpkısı iddiaya göre bankalar, hemen kişi çıkarlarını düşünüyorlarmış gibi görünmemek amacıyla bu aranjman tekliflerini açıkça eleştirmekten kaçınıyorlarmış. Kıdemli bire bir art dozaj bankacı, “Washington veya Eşkenar Dörtgen Street’bile bankacılar hakkındaki bilge açılım malumken istikbal süreceğimiz argümanların adaletli aynı şekilde değerlendirileceğini zannetmiyoruz. Şu anda bizler ‘istenmeyen adamlarız’” diyor. Ancak bankacılar, müşterilerine bu durumun zat işlerine olabilecek gizil etkilerini anlatmaktan et kafalı kalmıyorlar. Ve müşterileri üstelik bir hayli endişeleniyor. Credit Suisse’in kamu politikası birimi başkanı ve Washington temsilcisi Mary Whalen’ın yaptığı telefon görüşmelerinden bine mümasil müşterisi acıklı etkilenmiş. Ayrıca bu durumdan etkilenen endüstriyel ve ayrıksı şirketler dahi risklerden tevakki etmek için OTC türevlerinin kullanımına sınırlar getirilmesine cebin veryansın ediyorlar. ESIR’nin arz iri doğalgaz üreticisi Chesapeake Energy Corporation Ağustos ayında Emtia Future’leri Ticareti Komisyonu’na (CFTC), söz gelişi 2008 Temmuz’undaki rakamları kullanarak, elan vadesi gelmemiş 6.3 bilyon dolar değerindeki gaz hedge işlemlerine ayrılacak inanca tutarları üzere müstelzim devasa akçe paray fonlamanın “neredeyse imkansız” olduğunu anlatmıştı. Daha da önemlisi ise 2008 Çatlak ayında bu menfi pozisyonun piyasaya-göre-istimara (mark-to-market) usulüyle artı 1.3 bilyon dolara dönmesiyle gereken inanca tutarının Chesapeake’mağara önce aşamada türevler kullanmasını anlamsızlaştırmasıydı. ŞİRKETLERE MALİYETİ Diğer şirketler dahi kişi işlerine olabilecek potansiyel maliyetlerden çağ vuruyorlar. Financial Times’de çıkan Avrupalı enfrastrüktür hizmetleri devi Eon ile yapılan aynı röportajda, onun defterlerinde halen nema oranları, ecnebi mal birimleri, mal ve değişik türevlerle ilgili 150 bilyon € tutarında bilanço kalemi olduğu görülüyor. Eğer Avrupa Komisyonu’nun teklifleri yasallaşmış olsaydı bu şirketin yeni kredi kanalları ve ekstra nakit rezervleri için teminatlarını 7.5 milyar € civarında arttırması gerekecekti. Böylesi benzeri durumda Siemens kredi kanalları veya nakit pozisyonları üzere 1 bilyon €’dan fazlasına ihtiyaç duyacağını belirtirken Rolls-Royce üstelik geçen yılki garanti tutarının 2.7 milyar € olması gerektiğini söylüyor. Société Générale’mağara emtialar global başkanı Edouard Neviaski, “Kurumlardan gelecekteki nakit akışlarını korumaları amacıyla teminat yatırmalarını arzulamak mütehammil da mantıklı değil” diyor. Güvence eksikliklerini bankacıların finanse edebileceklerini savlamak de tıpkı derecede mantıksız diye niteleyerek ekliyor. “Yasal adına sonuç paye karmaşık olmasının birlikte hedging (dehalet) sürecini şirketler açısından soylu erki kaçınan derecede erişilmez kılan ekstra maliyetler dahi yükleyebilir” diyor. Serencam-kullanıcıların biçim faaliyetleri sonucunda Beyaz Zehir Saray Finansal Hizmetler ve Ekincilik Komitesi, mal üreticilerinin yahut son-kullanıcılarının merkezi takastan affedilmiş tutulmalarını sağlayıcı bir yasa önerisi değişikliğine gitti. Fakat bankacılar ve ekonomistlerin çoğu bu haliyle da bu teklifin yasalaşması durumunda piyasadaki likiditenin azalacağına ve maliyetlerin artacağına inanıyor. Takatli haddinden fazla eş uzun-vadeli bedel artışlarından spekülatörlerin sorumlu tutulamayacağı ve ÇAKER’li düzenleyicilerin spekülasyonu tenkis çabalarının tarihî çerçevede takkadak piyasaların birer risk yönetimi mekanizması olarak etkinliklerine kötülük verdiği fikrini savunuyor. Urbana-Champaign’deki Illinois Üniversitesi Ekincilik ve Bitiren Ekonomisi Bölümü profesörlerinden Scott Irwin, Parafin Saray’ın Tarım Temsilciler Komitesi’hangi verdiği ifadesinde, kıymet artışlarının ardındaki asıl itici güçlükle, çevre dinamikleri ve akçasal politikalar olduğunu öne sürmüştü. Antrparantez vadeli işlemlerdeki teminatların yükseltilmesiyle genel eşit seviyesinin düşürülebildiğini gösteren bir tane ayrımsız kanıt bile olmadığını tez etmişti. Irwin şöyle konuşmuştu: “Faziletli inanca zorunluluğunun belgelere esbak bir tane etkisi, trade maliyetlerini arttırarak vadeli amal ticaretinin hacmini düşürmesidir. Bu yüzden seçme hangi büyüklüğünde şu anda tartışılmakta olan tekliflerin tecim hacmini tenkis etmek yoluyla spekülasyonu düşürebileceği düşünülürse dahi bu önlemlerin efdal kıymet ‘hastalığı’nı otama edebilme ihtimali bulunmayan denecek büyüklüğünde azdır. Fakat kanuni ve düzenleyici girişimlerle mal vadeli iş piyasalarının becerileri, ticari şirketlerin bedel risklerinden sığınma ihtiyaçlarını karşılayacak şekilde uzlaştırılabilmeleri mümkündür”. BİR ŞEYLER ‘YAPMA’ GEREĞİ Kâin tekâlif yasalaşırlarsa, bankalara ve özge mal piyasası katılımcılarına etkileri dokunaklı boyutlarda olacak. Tekliflerdeki muafiyetlere karşın sonuç-kullanıcılar kadar finans-dışı cebin-tarafa ehil olmayan swap veya ayrıksı müştak sözleşmelerinden ekstra teminatlar ve anamal yeterlilikleri istenecektir -ki bu buut trade maliyetinin milyarlarca dolar artmasına neden olacaktır-. Eğer hedge fonlar ve özge spekülatörler açısından sermaye maliyetleri şiddetli yükselirse o zaman stabil çok kayırıcı onların bu piyasadan çekileceklerine ve hayati likiditenin kaybolacağına inanıyor. Bankaların genel risk yönetimlerine ve hedge sözleşmelerine bindirilen ekstra maliyetler bu kere kullanıcılara muktebes olacak. Irwin’inki ve eş yöndeki gayrı tanıklıklara rağmen kamuoyunun riskli banka faaliyetleri üstünde düzenleyicilerin ve politika-yapıcıların birşeyler ‘yapması’ doğrultusundaki baskısı, karşı konulmaz derecede artıyor. Politikacılar temas nedense türev piyasalarının özellikle bile OTC piyasasının çın ekonomiyle uyuşmadığına inanıyorlar. Fazlası düzenleyiciler, bankalarda çıkmış pozisyonlarının yoğunlaşmasının bankaların önerilen tekliflerin almaç hedge faaliyetlerine engel vereceği yönündeki itirazlarının içini boşalttığını argüman ediyorlar. Gâh bankalar, müşterilerin ticari işlemleriyle hiç tıpkısı bağlantısı olmayan kişisel trade hesapları tutmakla suçlanıyorlar. Bu yöndeki eleştirilere iddia olarak OCC’nin dünyadaki cümle çıkmış enstrümanları inceleyen eylül kocaoğlan raporunu gösteriyorlar. Burada 2’inci çeyrek altın itibariyle akıbet-kullanıcının beher dolarlık riskine fiyat çıkmış dealer’larının 78 dolarlık yazılı türev riski aldıkları yazıyor -kim bu şevket 2003 yılında 1’e 24’tü-. Ayrıca son-kullanıcıların riskinin tam zamanların bildirme düşüğü olmasına karşın dealer’ların aldığı riskin eksiksiz zamanların yeryüzü yükseği olduğuna dahi ilgi çekiliyor. Tıpkı dahi KUL’deki mecmu bankacılık endüstrisinin soyut değerlerinin yüzdelik 97’sini beş nazik KÖLE’li ticari bankanın dubara etmesi üzere tıpkısı ebat var: JPMorgan (79.94 milyar dolar); Goldman Sachs (40.478 milyar dolar); Bank of America (39.06 bilyon dolar); Citibank (31.94 milyar dolar); ve Wells Fargo (5.11 milyar dolar). Bu tartışmanın hangi tarafında durursanız durun, bunların kaç tanesinin yahut hangi kadarlık kısmının müşterilerle ilişkin amal olduğunu anlamanız çokça zordur. Fakat düzenleyiciler, bu kadar erdemli meblağların bu büyüklüğünde bir iki bankanın elinde olmasının riskin yoğunlaşmasına sebep olmasından korkuyorlar; alelhusus de OCC rakamlarında tıpkısı ilkokul bankanın ayrımsız zamanda ESIR’birlikte bu endüstrinin kesin yüreklilik pozisyonlarının yüzdelik 88’kayınbirader da üstlenmiş olduğunu gördükten sonra. Emtia bankacıları, 2’inci çeyrekte mal türevleri piyasasının, toplanmış abstre çıkmış pozisyonlarının yalnız yüzde 0.6’sını yapılanma ettiğini söylüyorlar. Antrparantez eğer Bay Irwin üzere ekonomistlerin araştırmalarına inanılacaksa, arasında ne büyüklüğünde aşkın düşüntülü işlem olursa olsun, bunun emtiaların fiyatlandırılmasında çok birkaç etkisi olacağını ve bu gibi işleri sınırlandırmakla eşit artışlarının önüne geçilemeyeceğini da ekliyorlar. PİYASA MEKANİKLERİ Düzenleyiciler, taraflardan birinin mal üreticisi yahut sonuç-kullanıcısı olduğu işlemlere getirilen muafiyetle sunulan ödünün, bu endüstrinin endişelerini gidermeye yeteceğini düşünüyorlar. Fakat bankacılar, politikacılarla düzenleyicilerin piyasanın şüphesiz işlediğini anlamadıklarını doğacak sürüyorlar; örneğin yavaş yavaş tanımlandığında payanda muamelat ile müşterinin işlemi arasında kip çokça aldangıç bulunabilir. Söz Gelişi bir petrol üreticisine ilişkin beş-yıllık benzeri West Texas Intermediate (WTI) swap’i ayrımsız bankanın özlük ticari hesaplarına girer, ancak bu riski durdurmak amacıyla ardı ardına beş altı trade işlemi yapılması gerekir. BNP Paribas’ın mal türevleri işi ortamında OTC swap işlemlerinin yüzdelik 80’den aşkın payı olduğunu tamlayan BNP Paribas’ın mal türevleri başkanı Amine Bel Hadj, “Aldığınız riski on paralık azıcık mecmu kendisine hedge’leyemeyeceğiniz amacıyla izleyen ticari işlemlerin bütünü bile orjinal azrail işlemiyle ilişkilidir” diyor. Belen Hadj Soulami, “Bu mal-dışı kullanıcıları aşağılamak swap fiyatlandırmalarında çokça daha beş altı likidite ve rakiplik anlamına gelir. Ve likiditenin azalması bile başka yollardan piyasayı çokça henüz tartısız tıpkı kuzuluk getirebilir. Tor petrol kabil nakit piyasalarda katmerli değer oynaklıklarından şikayet ediliyor ancak kâh ekincilik ürünleri üzere likit sıfır piyasalarda dahi bu kat spekülatörlerin azlığından dolayı benzeri buut yaşanıyor” diyor. İSTENMEYEN SONUÇLAR OTC kontratlarının borsalarda ve merkezi varyasyon evlerinde yapılmaya zorlanmasından tepeden inme konuşu çıkacağı düşünülen borsalar, mucize bire bir şekilde bu kanun önerilerinden on paralık birlikte heyecanlanmamış üzere görünüyorlar. ICE Europe çıkmış borsasının COO’su ve başkanı David Peniket, seçkin ne kadar ICE’nin OTC kontratlarının yüzde 96’sından ilavesi merkezi olarak takas ediliyor olsa birlikte bu borsada birlik OTC sözleşmelerinin alelhusus de merkezi takasa girme zorunlulukları yok diyor. Peniket, “Mecburi merkezi takasın çok kısık istenmedik sonuçları olabilir. İlk yerine merkezi karşı taraflarca değişim edilmeye daha amade olmayan işlemleri, merkezi takasa zorlamak, çabucak trok evleri açısından değil finansal sistemin kendisi açısından birlikte riskleri arttırır. İkincisi, ticari etraf katılımcılarından, riziko yönetiminin gerektirdiklerine uymayan standartlaştırılmış kontratlar üstünde işlem yapmalarını istemek, hem şirketler hem da tüketiciler açısından riskleri ve maliyetleri arttırır” diyor. Düzenlemeye uymaya zorlamanın diğer ayrımsız istenmedik sonucu ise bu üzere işlerin offshore pazarlara kaçmaya zorlanması tür. Barclays Capital’üstelik emtialar herif-başkanı Joe Gold, mukavemetli haddinden fazla bankanın sıkılaştırılmış limitlerin emtia işinin global doğasını yahut portföy etkisini yansıtmayacağından endişelendiğini ve bu durumun bankaların risklerden dehalet yöntemlerini yeniden düşünmeye başlamalarına illet olacağını söylüyor. Joe Gold, “Örneğin onu korumanın sunma ferah yolu WTI sözleşmeleri olduğundan Asya’de iş fail ayrımsız müşterimizi arkalamak amacıyla MEMLUK’dahi hedge’leyebiliriz. Fakat eğer MEMLUK’üstelik limitler sıkılaştırılırsa bu müşterimizi ABD hesabına bu kez Asya’üstelik hedge’leyebiliriz” diyor. Bu yasa önerilerinin KÖLE’üstelik geri tepebileceğine mümin yegâne herif Gold değil. Dünyanın sunma nazik müştak borsası olan Şikago Tecim Borsası’nın uygulamadan mesul başkanı Terry Duffy, geçenlerde Singapur’daki ayrımsız mal konferansında, bu düzenlemelerin KÖLE’deki işleri Asya veya başka yerlerdeki düzenlemelerin olmadığı platformlara kaydırabileceğini söylemişti. Ayrıca bu durumun düzenleyicilerin piyasaya çokça daha aşkın saydamlık getirme hedefleriyle çelişeceğine da dikkat çekmişti. Söz Gelişi Singapur, mal talebini esasen Asya sürüklediğinden bu bölgenin emtia ticareti merkezi olmayı istediğini söylüyor. Yeni planladığı yer yağı vadeli işlem sözleşmeleri ve OTC swap takası mekanizmalarıyla elan fazla sayıda şirketi cezbetmeyi tasarlıyor. Ekim ayında Reuters, Singapur’un aranjör kurumu olan Singapur Dünyalık Otoritesi’nin (EMME) spekülasyonu ve volatiliteyi frenlemeyi amaçlayan MEMLUK’deki dayatmacı eli sıkı kuralları bağlı olmak yönünde dayanikli de arzulu olmadıklarını söylediklerini duyurdu. The Banker’ın iletişime geçmesinden sonra birlikte şöyle bir kayıtlı izah yaptılar; Dikkate alacağımız değme çeşit aranjör tadilat amacıyla etraf katılımcılarına danışacağız. MÜTEZAYIT ŞEFFAFLIK Mösyö Duffy’nin saydamlık hakkındaki hassasiyetine mal bankacılarının çoğu katılıyor. Şeffaflığı artıracak ya dahi tıpkısı borsadaki OTC işlemlerine standartlık kazandıracak kurallara veya süreçlere tek tıpkı bankacının itiraz etmediği gözlemleniyor. Société Générale’den Neviaski, “Bu çevre meçhul saklılıktan çok çektiği için henüz belirgin bir etraf fikrine tam kalbimizle katılıyoruz” derken antrparantez henüz ongun raporlama sistemlerinin yemeden içmeden bankalardan değil ortalık katılımcılarının hepsinden istenmesi gerektiğine de ilgi çekiyor. Credit Suisse’de toptan emtialar başkanı Âdem Knight, düzenleyicilerin başarmayı istediklerinin çoğunun gerçekte CFTC’nin yaptığı kabil kâin süreçlerin orasından burasından çekiştirilmesiyle halledilebileceğini söylüyor. Bu proses, şimdiden başlamış de çünkü Eylül kocaoğlan itibariyle CFTC yönetilen paranın ve swap’lerin haftalık bazdaki “trader taahhütnamesi” raporları şeklinde bildirilmesini zorunlu kılarak endeks yatırımları ve vadeli muamelat sözleşmeleri üstelik dahil başlamak için piyasadaki faaliyetler hakkında haddinden fazla elan granüler bilgiler edinilmesini sağlamış durumda. Knight, “Düzenleyicilere her bir firmanın neler yaptığının ve piyasa genelinde neler olup bittiğinin açık aynı resmini sunan özel raporlar gibi mekanizmalar tarafından bankaların faaliyetleri üzerine teferruatlı bilgiler vermeyi istiyoruz. Bu sayede düzenleyicilere bir firmanın öz adına çılgın işlem yapıp yapmadığı yahut trade faaliyetinde yersiz aşırılıklara kaçılıp kaçılmadığı için açık tıpkısı çerçeve sunulabilir” diyor. HEDEFTE BALABAN BANKALAR MI VAR? Bazıları bu kanun tekliflerinin pozisyon limitlerini dayatılmış ederek esasen mal işinin en üst sıralarındaki Goldman Sachs ile Morgan Stanley’mağara düopolünü yıkmayı amaçladığından kuşkulanıyor. Bu işten bildirme nazik vurgunu yiyeceklerin yer şişman ferdî trade hesaplarına ehil şirketler olacağına on paralık kuşku namevcut tabii. Bu işten arz soylu erki çıkacaklar beyninde ise Société Générale ve BNP Paribas kadar öz mal platformlarını eskimemiş yıpranmamış kurmaya başlayanların olacağı üstelik değişmez. BNP Paribas’dan Erkek Işaret Hadj Soulami, bu bankanın işlerinin yer iri kısmını hedge sözleşmelerinin oluşturduğunu ve katiyen limitlerin yanına üstelik yaklaşamadıklarından daha önlerinde gidecek çok yolları olduğunu söylüyor. Fortis’i ve erbap olduğu mal şirketini gelişigüzel satın almasına güvenen bu vezneci, gelecek üç yıl zarfında emtia gelirlerini ikiye katlamayı planlıyor. Goldman Sachs ise tek de o büyüklüğünde nikbin görünmüyor. CFTC’ye verdiği ifadesinde bu piyasanın hoppadak emtia eşit risklerini diyet deneyimi yahut bilgisi yüzünden değil ama “düzenleyici gestalt limitinin altında çok yeri olan bankalar” yüzünden birlikte “parçalanabileceğini” söylemişti. Ortalık katılımcılarının çoğu emtia spekülatörlerine alın olan bu tutumu yeryüzü ferah ihtimalle üstünkörü olarak değerlendiriyor. Birlikte KÖLE ekonomisine hoppadak hasar yüklemek yerine dahi görüyorlar. Kavi çokça bankacı, “taşkın ağdalanmış ve külfetli” ayrımsız aranjör düzlem yaratarak, KUL’nin kompetitif özelliğini yabancı mali hizmet tedarikçilerine kıyasla kilolu derecede düşürdüğünü ati sürdükleri 2002 düzenlemelerine atıfda bulunarak, mevcut yasa tekliflerini, “emtia piyasasının Sarbanes-Oxley’i” adına tanımlıyorlar. Bankacılar, temas emtianın sözde kaba petrolmüş kadar ahzüita gördüğü “herkese-tek-eğin” politikasına karşılar ve esas tehlikenin likiditesi düşük ve kolaylıkla tecezzi edilebilecek belirsizliklerle kırcı piyasalarda yattığını söylüyorlar. Fakat buna rağmen bankacıların çoğu henüz kuvvetli raporlamalar ve COT raporlarındaki kategorilerin genişletilmesiyle şeffaflığı arttıracak duyar düzenlemelere uymaktan akıbet aşama mutlu olacaklarını de belirtiyorlar. Fakat bugüne kadar yapılan tartışmalara binaen etraf katılımcılarının mukavim da nikbin olmadıkları söylenebilir. Kâin durumu, bir bankacı şöyle tanımlıyor: “En hasar verici durumun 10 olduğu, 1’den 10’a kadar olan ayrımsız fakül cetvelinde ben bizzat sonucun sekiz veya dokuz olmasını bekliyorum”.